Высокобюджетные магистрали

Фото: ИТАР-ТАСС

РЖД пересчитали стоимость строительства первой в России высокоскоростной железной дороги Москва — Казань. По информации РБК daily, магистраль подорожала на 140 млрд руб., до 1,068 трлн руб., из которых 62,7% выделит государство. Оно же станет основным собственником проекта, передав всю инфраструктуру в аренду РЖД. Проект может не окупиться даже за расчетный срок — 40 лет.

В распоряжении РБК daily оказались организационная и финансовая модели проекта строительства высокоскоростного железнодорожного участка Москва — Казань, подготовленные для профильных министерств. Из документов следует, что стоимость строительства 1 км дороги составит 1,39 млрд руб. вместо ранее предполагаемых 0,9—1 млрд руб. (общая длина участка — 770 км). Общие затраты на проект оцениваются в 1,031 трлн руб. (без учета НДС, из них 50 млрд руб. уйдет на закупку поездов). Отдельно сказано о 37 млрд руб., которые потребуются на новые вокзальные комплексы в Москве, Нижнем Новгороде и Казани. РЖД надеются построить вокзалы за счет частных инвесторов, предложив им в качестве одного из вариантов контракт жизненного цикла.

Финансовая модель обновленного проекта РЖД выглядит следующим образом: 62,7% от стоимости проекта профинансирует государство, остальное — частные инвестиции. 300 млрд руб. монополия рассчитывает получить в виде субсидий от государства на этапе строительства, 150 млрд руб. — из фонда национального благосостояния, 139 млрд руб. — через Пенсионный фонд РФ, 100 млрд руб. — выпуск инфраструктурных облигаций, 81 млрд руб. — бюджетные гранты. Сами РЖД вложат в проект 30,8 млрд руб., из которых 2,2 млрд — в этом году, а их частные партнеры — 43,4 млрд руб. (но только в 2018 году). Еще 223,9 млрд руб. планируется привлечь в виде кредитов.

Реализацией проекта займется подконтрольная монополии компания «Скоростные магистрали», которую возглавляет первый вице-президент РЖД Александр Мишарин.

«Подготовленные нами последние данные более точные и проверенные», — сообщил РБК daily Александр Мишарин. В инвестиционные затраты включены строительство вокзалов и закупка подвижного состава, без учета которых проект подорожал бы только на 5%, говорит он. По его словам, предлагаемая РЖД цена за километр сравнима с аналогичными проектами в мире, например с ВСМ Франкфурт — Кельн и Шинкансен — Току, где 1 км дороги стоит 32 млн и 35 млн евро соответственно.

С Александром Мишариным согласен и вице-президент «Alstom Транспорт» по СНГ Ян Хардер, по словам которого корректировка стоимости на проектах ВСМ, особенно после завершения стадии обоснования инвестиций, на 5—10% является нормальной.

Из документов РЖД следует, что в уставный капитал «Скоростных магистралей» будет внесено 305,2 млрд руб. и впоследствии госкомпания снизит свою долю в ней до 10,1% акций. Основной контроль над пакетом получит государство — 75,6% акций, еще 14,2% акций достанется частному инвестору.

Однако это не означает, что РЖД самоустранятся из проекта.

После завершения строительства в мае 2018 года компания планирует арендовать магистраль, возместив свои затраты на это за счет субсидий от государства. Помимо этого РЖД хотят отвечать за перевозку пассажиров и продажу билетов и сдавать в аренду коммерческие площади под организацию на них торговых точек и сети питания. При этом РЖД рассчитывают на обнуление налога на имущество и НДС на пассажирские перевозки.

Средняя стоимость проезда от Москвы до Казани (время в пути 3,5 часа) составит 3,8 тыс. руб., следует из расчетов госкомпании. От Москвы до Чебоксар можно будет доехать за 3,5 тыс. руб., до Нижнего Новгорода — за 2,8 тыс. руб., а до Владимира — за 1,8 тыс. руб. Кроме того, по новой магистрали могут быть запущены поезда «Сапсан» и скорые электрички.

К 2020 году годовой пассажиропоток магистрали должен составить 7,4 млн человек (ожидается, что самым популярным станет маршрут Москва — Нижний Новгород — 3,3 млн человек, и только следом Москва — Казань — 2,09 млн пассажиров), а к 2030 году — 10 млн человек.

В первый год запуска проекта оператор ВСМ заработает на перевозках 15,4 млрд руб. (при операционных расходах 8,4 млрд руб.). В 2019 году выручка компании должна вырасти до 36,1 млрд руб. (операционные расходы — 15,4 млрд руб.), а к 2027 году — до 100,1 млрд руб. в год (27,1 млрд руб.). Однако реализовать эти планы РЖД удастся, только если государство согласится субсидировать проект на стадии эксплуатации.

По подсчетам монополии, вплоть до 2027 года ВСМ потребуется дополнительных 120 млрд руб. При наличии этих субсидий срок окупаемости проекта составит 19,5—39,5 лет (в зависимости от того, учитывается или нет факт обесценивания денег), а при их отсутствии не окупиться и за 40 лет. При этом из расчетов РЖД следует, что доходность проекта (чистая приведенная стоимость проекта) может составить как 17,6 млрд руб. при оказании поддержки от государства, так и вовсе оказаться убыточным — 65,9 млрд руб.

При расчете дисконтированного срока окупаемости, подразумевающего оценку текущей стоимости будущих денежных потоков, без предоставления субсидий проект не окупится никогда, говорит глава агентства «Infoline-Аналитика» Михаил Бурмистров. По оценке РЖД, их внутренняя норма доходности будет составлять 5,98% в год, пусть ставка дисконтирования будет хотя бы 5%, но даже в таком случае совокупный убыток проекта превысит 400 млрд руб. в ценах соответствующих лет, посчитал г-н Бурмистров. По его оценке, даже для таких сложных инфраструктурных проектов, как ВСМ, дисконтированный срок окупаемости с учетом рисков не должен превышать 30 лет.