Допэмиссия генерирующей компании ТГК-7 (Волжская ТГК) может быть продана ниже ожиданий экспертов, но выше рынка. Исходя из диапазона цены размещения весь объем эмиссии стоит 10,8—11,38 млрд руб., что предполагает оценку компании на уровне 450—470 долл. за 1 кВт установленной мощности. Заявку на все дополнительные акции уже подал КЭС-Холдинг по цене, близкой к нижней границе диапазона. Менеджеры РАО «ЕЭС» говорят о том, что книга заявок переподписана.

Волжская ТГК (ТГК-7) объединяет генерирующие мощности Саратовской, Ульяновской, Самарской и Оренбургской областей. Установленная мощность станций компании по электрической энергии составляет 6880 МВт, по тепловой энергии — 31 115 Гкал/ч. Основные акционеры генкомпании — РАО «ЕЭС России» (54,47%) и КЭС-Холдинг (около 23%).

ТГК-7 предложит инвесторам 3,859 млрд обыкновенных акций, часть из них в виде нелистингованных GDR для зарубежных институциональных инвесторов, или 12,9% уставного капитала после размещения. Книга заявок будет закрыта 11 марта в 13.00 по московскому времени. Ожидается, что цена предложения будет известна не позднее 12 марта.

По сообщению компании, стоимость одной акции Волжской ТГК в дополнительной эмиссии составит от 2,8 до 2,95 руб. за бумагу. По расчетам аналитиков, это соответствует оценке компании исходя из стоимости 1 кВт установленной мощности в 450—470 долл. Диапазон размещения ТГК-7 выше рыночных котировок: на закрытии торгов на ММВБ вчера одна акция компании стоила 2,62 руб.

В энергохолдинге надеются на успешную продажу ТГК-7. На прошлой неделе руководитель бизнес-единицы №2 РАО «ЕЭС» Владимир Аветисян говорил, что размещение пройдет выше рынка. По его словам, книга заявок будет переподписана.

Основными стратегическими претендентами на актив считаются КЭС-Холдинг и «Газпром». Глава холдинга Михаил Слободин заявил в четверг журналистам, что его компания подала заявку на весь объем допэмиссии по цене, близкой к оценке компании в 450 долл. за 1 кВт. В «Газпроме» подтверждали стратегический интерес к ТГК‑7, но не любой ценой. КЭС уже получил разрешение ФАС на покупку 100% акций Волжской ТГК. Источники, близкие к размещению, говорили РБК daily, что КЭС и «Газпром», не желающие завышать цену сделки, договорились о совместной покупке генкомпании. В газовом холдинге эту информацию не комментируют, а г-н Слободин подтверждает, что в данный момент ведутся переговоры.

Эксперты ожидали, что ценовой диапазон будет выше. «Цены 2,8—2,95 руб. за акцию соответ­ст­вуют оценке компании на уровне 470—500 долл. за 1 кВт. с учетом долга», — отмечает Василий Конузин из ИФК «Алемар». По его мнению, это низкая оценка для одной из наиболее перспективных в отрасли энергокомпаний. Аналитик оценивал ее на уровне 650 долл. за 1 кВт.

Не исключено, что диапазон цены занижен для привлечения портфельных инвесторов. «Это самый высокий уровень цены, на которую бы они согласились, учитывая длительную неопределенность на мировых финансовых рынках», — считает начальник группы анализа сектора электроэнергетики ИГ «Ренессанс Капитал» Дерек Уивинг. Впрочем, по его словам, недавняя покупка компанией Fortum крупного пакета ТГК-10 говорит о том, что стратеги готовы платить значительную премию за контроль.

Волжской ТГК придется искать дополнительные источники финансирования инвестпрограммы. По оценкам г-на Конузина, при размещении по верхней границе диапазона компания сможет привлечь лишь 11,384 млрд руб. вместо запланированных 15 млрд руб. Аналитик также полагает, что допэмиссия компании может привлечь внимание сторонних инвесторов, тем более что ранее интерес к волжским АО-энерго питали крупные инвестфонды.